我们决定自即日起终止对四方光电（688665.SS）的覆盖，维持之前的盈利预测、12个月目标价23.9元及中性评级不变。这是我们最后一篇关于该公司的研究报告，旨在总结我们的最终观点和投资建议。 四方光电作为国内气体传感技术的领先企业，主要产品包括各种气体和颗粒物传感器，广泛应用于空气质量监测、医疗健康、汽车排放及动力电池安全等领域。公司凭借强大的技术实力和管理团队，在空气质量及医疗市场稳固基础后，积极拓展汽车传感器市场。然而，公司当前面临多重挑战，诸如房地产需求疲软影响室内空气质量传感器业务，医疗领域的反腐压力，以及毛利率较低的汽车传感器业务占比提升，导致整体盈利能力受到压制。 展望未来，我们预计四方光电2023-2030年收入年均复合增长16%，主要得益于汽车传感器、动力电池安全监测及智慧计量仪表业务的快速发展，但室内空气及医疗业务将构成一定拖累。净利润增长预计为14%，低于收入增速，原因在于毛利率下降及销售和研发费用上升。风险方面，上行因素包括政策支持及市场需求回暖；下行因素则为供应链波动、行业竞争和人才流失。