【投资背景】 谷子经济处于供需双重驱动的高景气阶段。随着Z世代逐渐成为消费主力，情绪消费成为市场主旋律，而谷子经济正是情绪消费的极致体现。根据艾媒咨询数据，谷子经济市场规模预计将从2023年的1201亿元，以年均复合增长率17.1%的速度，增长至2029年的3089亿元。背后支撑因素主要包括泛二次元用户规模不断扩大和供给侧产业加速发展。泛二次元用户预计到2026年将达到5.3亿人，内容优质化和监管趋严后行业转型共同推动产业升级。 【产业链与终端价值】 产业链尚未成熟，终端商业化有望弥补IP商业化短板，推动产业协同发展。按照投资价值排序，商圈卖场优于制造批发和零售连锁。零售连锁受限于流通体系不完善，难以有效管理存货风险；制造批发竞争激烈，依赖规模优势降低成本；商圈卖场具备内容与消费者多样性双边规模效应，推动传统商场转型，打造次元文化商业体，百联股份是该领域的领军者，带动品牌线下门店拓展，实现规模化增长。 【投资建议与风险提示】 看好终端商业化对IP商业化的反哺作用及谷子经济的持续高景气，建议重点关注全产业链布局的广博股份和创源股份，以及引领次元商业体改革的百联股份。在投资过程中需注意市场竞争加剧、宏观经济波动以及政策法规变化可能带来的风险，合理把控投资节奏，稳健布局。