公司高频数据持续超预期，电商业务增速尤为亮眼，预计线下渠道同样稳步增长。线下方面，2024年上半年冷酸灵线下市场份额提升至8.6%，较去年全年增长0.5个百分点，跃居市场第三。公司依托覆盖全国31个省、市、自治区及2000余个区县的优质经销商网络，有效触达数十万家零售终端，重点深耕县域乡镇市场，推动“百万级县域、千万级经销商”战略，实现渠道壁垒的快速构建和稳健扩张。 线上方面，电商团队于2023年底实现重组，吸纳新鲜力量后战斗力大幅提升。2024年加快自播建设，精细化管理产品结构，重点推广高端系列。根据蝉妈妈数据显示，冷酸灵抖音平台的GMV同比增长151%，并在2024年第四季度同比增速达到245%，线上转型成效显著。此外，公司持续优化产品结构，提升毛利率。专研和医研平台销售占比迅速攀升，尤其是线上医研系列占比第一季度迅速提高至65%，推动2024年前三季度毛利率达到49.3%，单季度最高达到53.9%。 基于上述发展，公司坚定执行“提品质、调结构、促增长”战略，推动盈利能力持续改善。预计2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、2.1亿元和2.6亿元，对应市盈率为38.9倍、29.3倍和23.7倍。需关注的风险包括行业竞争加剧、新品研发不及预期以及渠道扩张速度放缓可能带来的挑战。