24年第四季度，国际原油价格在70-75美元/桶区间震荡，均价较上季度小幅下降。受需求疲软和增产预期影响，上游油气开采企业盈利环比有所回落。炼油企业因原油库存损失减少，盈利状况得以小幅改善，但整体供需依然偏弱，油价中枢有所下移。 中游大宗化工行业受供给过剩影响，需求旺季效应不佳，企业盈利仍在底部徘徊。氯碱、聚氨酯等行业价差见底，部分龙头企业表现出较强的盈利韧性。随着资本开支放缓及内需逐步复苏，预计2025年大宗化工品有望迎来新的增长周期。 下游精细化工及化学制品受成本持续下降和需求回暖影响，盈利率先修复。饲料添加剂、军工材料、轮胎等细分行业表现突出，受益于出口扩张及内需改善。预计下游需求的回升将带动整个产业链盈利逐步提升，但需关注油价波动和国际贸易等风险因素。