公司酚醛树脂和铸造用树脂等产品在下游市场需求推动下，2024年销量表现较好。同时，生物质项目已完成改造并于6月份投产，预计将进一步改善全年经营状况。鉴于公司在树脂行业的领先地位，以及积极拓展多孔碳、电子化学品等新兴领域，我们上调了公司2024年的业绩预期，维持“增持”评级。 在下游市场拓展方面，公司酚醛树脂在新能源汽车和油田等领域实现突破，虽然2024年第四季度酚醛树脂均价有所下滑，但销量仍保持增长。铸造用树脂产品如涂料和冷芯盒树脂销量显著提升，电子化学品如PPO等正稳步通过客户验证，相关产能也将逐步释放，助力业务持续增长。 公司重点推进的高附加值项目稳步进行，截至2024年第三季度末在建工程总额达14.3亿元。生物质精炼一体化项目已投产，未来有望持续贡献利润。基于上述利好，我们预计2024至2026年公司归母净利润分别为9.1亿、10.9亿和12.6亿元，同比增长15%-20%。综合业务成长性和行业景气度，维持目标价25.80元，风险主要包括下游需求低迷及新项目投产不及预期。