公司拥有丰富的氨基酸产品线，合成生物领域处于行业领先地位。但由于缬氨酸等产品阶段性景气较弱，2024年价格有所回落，我们因此下调了公司2024年的业绩预期。尽管如此，随着多个在建项目逐步投产，预计公司2025-2026年业绩仍有较大提升空间，维持“增持”评级。 第四季度受缬氨酸市场价格下跌及新产品放量进度缓慢影响，公司单季度盈利可能承压。据数据显示，2024年第四季度缬氨酸国内均价为13.6元/公斤，同比下降27%。主要原因是竞品豆粕价格下跌和行业新增产能增多。同时，PDO、丁二酸、色氨酸等新产品市场开拓仍需时间，短期内对盈利存在拖累。 氨基酸价格整体较弱，但公司通过定增募集7亿元资金，积极推进丁二酸、苹果酸、PDO及三支链氨基酸等多个项目建设。预计2025-2026年这些新产能将陆续释放，有望实现以量补价。我们调整了业绩预测，预计2024-2026年归母净利分别为2.2亿、3.9亿和4.8亿元，确认目标价34.54元，继续看好公司发展前景。