两大机构最新12月月报显示，EIA和IEA均上调了对2025年全球原油需求的预期，分别增长至129万桶/天和110万桶/天，非OPEC+供给则变化不大。EIA预计2025年非OPEC+新增产量为146万桶/天，主要来自美国、加拿大、圭亚那和巴西等国家，尤其美国页岩油产量因技术进步持续提升。IEA预计非OPEC+供给保持稳定。 从供给侧看，2024年12月美国原油产量创年内新高，技术创新如AI和电子水力压裂提高了生产效率。OPEC+方面，2024年底推迟了220万桶/天的增产计划，2025年4月取消减产后，增产幅度约为30万桶/天。整体来看，供给增长仍处于相对平缓状态。 需求方面，全球制造业PMI自9月触底后有所恢复，原油需求表现分化，美欧需求偏弱，而印度需求增长强劲。三季度以来全球库存低于季节性水平，表明供需基本面向好，但油价与库存关系出现背离，反映市场对未来供需预期谨慎。预计一季度OPEC+继续减产，油价大概率维持震荡。风险包括产量调整、地缘政治和宏观经济不确定性。