国内需求进入传统淡季，主要工业品价格受到边际需求减弱的影响有所承压。不过，鉴于市场对淡季已有心理预期，且第四季度价格总体维持高位，板块整体业绩仍具支撑。随着新年临近，特朗普政策动态备受关注，国内地方两会也将陆续召开，宏观政策对价格的引导作用有望增强。 从周期角度看，12月国内PMI、社会消费品零售、地产销售等经济指标持续修复，政策效果逐步显现。有色金属虽然面临淡季需求减弱，库存回升及加工开工率下降，但供需并未明显走弱，价格高位支撑板块表现。海外方面，美国12月ISM制造业PMI回升至49.3，显示经济具备韧性，支持美联储放缓降息节奏的预期。 贵金属方面，受益于金融属性拐点的确认，金价维持震荡走势。但若特朗普上台后关税政策快速落地，可能抬升全球通胀预期，对金价构成压力。工业金属受需求淡季影响价格承压，且季初可能面临额外关税压力，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等优质标的。风险因素包括下游需求不及预期、美联储降息节奏放缓及国内经济复苏力度不足。