近期国际环境方面，美国11月耐用品订单总体环比下降，主要因运输设备疲软，但非国防资本耐用品订单（排除飞机）则录得近一年多来的最大增幅。劳动力市场依然稳健，初请失业金人数持续减少。然而，消费者信心指数因政策不确定性骤降，预示四季度消费面临压力。与此同时，欧洲制造业活动疲软，欧元区制造业PMI终值低于预期，货币政策连续降息尚未驱动复苏，欧央行官员预计政策利率将在2025年秋降至约2%。 国内方面，11月规模以上工业企业营业收入同比微升，利润降幅收窄，反映量价改善带来修复趋势。12月非制造业PMI表现优于预期，建筑业因“保交楼”政策和“两重”项目建设得到提升；制造业PMI则季节性回落，内外需仍趋向上行。政策层面，国家总理强调政策早落实，地方两会将重点关注经济目标及投资项目，发改委已提前下达2025年千亿元投资清单，支持内需扩张的宏观政策空间充足。 高频数据显示，房地产成交年底明显回暖，农产品批发价格呈旺季上涨，中游钢铁和水泥价格走低。上游焦煤焦炭价格上涨，有色金属普遍下跌，黄金高位震荡，原油价格上升。需警惕地缘政治风险和经济政策超预期变化对市场带来的不确定性影响。