自24年第四季度以来，丁醇、辛醇、PA6等产品价格普遍下行，鲁西化工的其他主营产品景气度也面临压力。尽管如此，受益于公司一体化生产和规模优势，新产能逐步释放，未来有望带动业绩持续增长，维持“买入”评级。 今年公司有机硅单体、己内酰胺·尼龙6等重点项目相继投产，双氧水装置全面恢复运行，乙烯下游和丙酸等在建项目进展顺利。随着新增产能在2025年逐步放量，公司产业链优势进一步巩固，业绩成长性值得期待。 考虑当前多数产品仍处于低景气区间，我们适度下调产品价格预期，预计24-26年归母净利润分别为18.5亿、20.5亿和23.3亿元，年均增长约13%。结合公司上下游一体化优势及新项目进展，给予2025年13倍市盈率，目标价13.91元，维持“买入”建议。风险主要包括下游需求减弱、新项目推进不及预期及原料价格波动。