2025年，海外经济增速明显放缓，美国经济软着陆的可能性较大，而欧元区经济表现疲弱。同时，地缘政治冲突频发，逆全球化趋势显现，给全球经济前景蒙上阴影。整体来看，外部环境充满不确定性，对全球市场带来较大压力。 国内方面，中国经济面临一定挑战，投资动力不足，消费回暖有限，出口前景不容乐观。但政府积极推动内需增长，出台多项逆周期调控政策，政策效果有望逐步显现，提振市场信心，促进经济活力回升，实现经济稳步回暖。 在大宗商品市场，2025年国内定价商品表现有望优于海外定价商品。价格结构的变化将成为市场转折的关键，供需关系可能由供应驱动逐渐转向需求驱动。板块方面，低利率环境可能延续国债牛市，贵金属受美元走弱支持继续走强，有色金属虽走势偏弱，但受到人民币汇率影响表现相对较好；黑色金属和煤化工中长期前景较好，但短期需关注成本波动。油化工整体承压，需重点关注库存和政策变化。