内销方面，2024年7月，国家发改委和财政部出台了加力支持大规模设备更新和以旧换新的政策，推动消费升级效果显著。中央经济工作会议强调将持续提振消费、扩大内需，并加码房地产市场，预计家电行业未来25年内销景气度依然乐观。白电板块具备“低估值、高分红、稳增长”的优势，下游企业积极调整生产计划，整体需求和价格有望同步提升。我们推荐美的、海尔、格力及海信家电等龙头企业，以及大厨电板块的华帝股份、万和电气和老板电器。 出口方面，订单维持高景气度，“一带一路”新兴市场潜力巨大，将带来出口量增长。人民币贬值为出口企业带来汇兑收益，进一步促进盈利改善。重点推荐欧圣电气，其订单突破推动收入大幅增长且盈利稳定；德昌股份借助小家电出口客户和EPS电机量产实现快速成长；石头科技则受益于海外需求回暖及内销新品推广，持续扩大市场份额。 核心零部件领域，白电行业景气超预期，带动相关零部件需求大幅增加。推荐盾安环境，作为热管理核心企业，有望凭借电子膨胀阀实现技术突破；华翔股份凭借低电价优势，推动黑金铸造行业整合升级；三花智控作为热管理龙头，储能温控和机器人业务开拓新增长点。需关注汇率和原材料价格波动带来的风险。