2023年以来，中美股市走势出现显著分化，主要原因在于风险情绪的差异，而非基本面或资金面因素。尽管传统的基本面配置框架，如“货币+信用”或“利率+利差”，依然具备指导意义，但难以完全捕捉市场情绪对股市的影响，情绪波动成为影响A股表现的重要变量。 从商品定价角度来看，2024年初以来，有色金属价格上涨主要受供给端推动，贵金属则受到避险情绪支撑。全球经济复苏带动美元和商品价格同步上涨，显示市场对未来增长的预期较为乐观。基于调整后的市盈率和股债性价比模型，预计2025年A股宽基指数的投资顺序为沪深300优于中证800及上证50，后者又优于中证1000和中证500。 未来格局中，全球博弈和美国大选走势将通过美债利率传导影响国内股市，而国内财政政策则为企业盈利提供支持。历史数据显示，财政宽松叠加美债利率上行阶段，对A股整体有利，反弹动力或延续。但需警惕海外地缘冲突、货币政策不确定性及逆全球化带来的供应链压力等风险。