2024年消费行业整体需求偏弱，价格因素也限制了增长。必选消费表现较为稳健，但可选消费相对疲软，耐用消费品则受益于以旧换新政策推动，体验型消费保持高速增长，线上渠道表现优于线下。在板块表现上，可选消费优于必选消费，其中家电、鞋服OEM及连锁零售股价表现突出。 展望2025年，消费仍将是拉动内需的核心力量。以旧换新品种和规模预计继续扩大，地方政府将结合实际情况出台促消费政策。消费者更趋理性，注重质价比及精神体验。头部国际消费品牌虽面临短期挑战，但看好中国市场长期潜力，计划加强本地化投入。中美贸易环境趋紧，特别是在特朗普政策影响下，企业的全球供应链、多元布局及本土化能力将成为竞争关键。 未来应重点关注顺应人口结构和消费趋势的高景气细分龙头企业，及具备差异化竞争和市场整合能力的“卷王”公司。同时，具备高附加值产品、全球供应链匹配及多元化布局的出海企业将在中美竞争中胜出。投资策略建议聚焦内需扩容板块，如乳制品、户外和潮玩领域，同时关注贸易摩擦对出口企业短期影响，坚定看好海外市场长期发展潜力。