福龙马作为国内环卫行业的领先企业，依托服务与装备双轮驱动的发展战略，实现了稳步增长。2023年前十个月，福龙马新能源环卫车销量同比增长6%，渗透率提升4个百分点。受益于全国公共领域车辆全面电动化政策的推动，新能源环卫车销量有望持续攀升，为公司未来发展注入新动力。 环卫服务业务方面，福龙马2023年在履约合同金额达43.45亿元，同比增长1%。2024年11月，公司已预中标5个环卫服务项目，首年服务费达2067.48万元，合同总金额超过52百万元。2023年前11个月累计中标47个项目，首年合同金额达7.55亿元，合同总额超过352亿元，整体业务规模持续扩大，受化债政策推动现金流有望改善，业绩有望持续恢复。 考虑市场竞争加剧，公司调低了环卫装备毛利率预期，预计2024-2026年归母净利润分别为1.55亿元、2.10亿元和2.62亿元。尽管行业竞争激烈，福龙马凭借新能源环卫车的渗透率提升，以及政策利好，2025年目标PE被上调至22.9倍，对应目标价11.68元。投资者需关注环卫服务新增订单及新能源化进展等潜在风险。