前言：为何聚焦需求问题？鸿路具备精细化管理和显著的规模效应，令其市场竞争力优于同行，销量增长主要依赖市场份额提升。虽然市场普遍认可智能化改造的长期价值，但在整体需求承压的背景下，智能化改造是否会在短期内削弱鸿路的竞争优势，成为投资者关注的焦点。本文重点分析未来1-2年内的需求来源，以回应市场疑虑。 从需求来看，国内市场已现拐点。钢结构下游涵盖制造业、基建及公共建筑，而工业用地和商业用地成交面积作为前瞻指标，自2024年7月起多月同比实现增长，表明内需回暖。此外，钢结构产品因享有13%的出口退税，且未被部分国家征收反倾销关税，出口潜力巨大。随着“一带一路”推进和海外工程业务增长，出口需求将强力支撑鸿路业绩。 投资建议方面，智能化改造虽短期可能带来产量波动，但从长远看有助于提升产能上限、降低生产成本，强化竞争力。同时，公司自身的智能化改造需求将催生相关创新企业，带来额外发展机遇。鉴于内需回升和出口增长，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4亿元、13.0亿元和16.5亿元，维持“买入”评级。需警惕钢价波动、需求不及预期及改造进度等风险。