2024年以来，医药生物行业面临宏观环境不确定、行业政策调整及基数效应等多重挑战，整体增长乏力。根据统计，A股申万医药生物行业432家公司在前三季度实现营业收入18141.57亿元，同比略降0.39%；归母净利润则下降9.01%。尽管国家出台多项支持创新药械发展的政策，但医疗反腐导致各地药械招投标进程缓慢，抑制了部分需求释放，市场整体表现不佳，板块指数跌幅居末位，只有少数细分领域优质个股表现突出。 展望未来，供给端竞争更加激烈，落后产能加速出清，创新产品不断涌现以满足患者需求；需求端随着人口老龄化及宏观政策落地，医疗服务消费有望回暖，同时医疗反腐常态化有助于招投标恢复正常；支付端随着DRG/DIP 2.0推广和医保预付费制度落地，以及商业健康保险的发展，支付环境将逐渐改善，促进行业良性发展。 投资方面，建议围绕高成长、强复苏、新预期三大主线布局。重点关注创新药上市及快速放量企业，经历政策调整后进入新周期的优质公司，以及具备并购扩张潜力的细分行业优质标的。重点关注创新药、设备器械、CXO、医院、药店及疫苗等板块。需警惕政策、业绩、研发及突发事件等风险。