2024年三季度，公司实现收入26.36亿元，同比增长10.12%，但增速较去年及上季度均有所下降，显示收入增长明显放缓。今年前三季度累计营收99.41亿元，同比增长18.86%，增幅较去年同期降低9.49个百分点。销售现金回款同比减少1.8%，省内外市场销售增速均不同程度回落，特别是中高档白酒的销售增长放缓较为显著。 成本方面，公司2024年前三季度营业成本同比增长28.85%，增幅高于收入增速近10个百分点，导致毛利率下降1.99个百分点至74.27%，为近四年来首次出现下滑。成本增加主要源于中高档白酒销量放缓，使得固定成本摊销压力加大。此外，公司控制销售费用增长，销售费用率下降2.3个百分点至15.35%，反映出对市场形势持谨慎态度，减少销售投入以应对挑战。 基于当前业绩表现，我们预测公司2024至2026年每股收益分别为2.8元、3.16元和3.54元，结合12月5日收盘价47.56元，对应市盈率为16.97倍、15.06倍和13.44倍。鉴于收入放缓和成本压力，评级调整为“谨慎增持”。需警惕宏观经济波动对白酒消费的影响，若经济出现下行，白酒市场增长可能进一步收缩甚至负增长。