7月11日，财政部公布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，进一步拉长国有保险公司“净资产收益率”“资本保值增值率”等关键指标的长周期考核。

——将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。

——将（国有）资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。

考核是个指挥棒，如果领导考核的是每年的业绩排名，操盘手每年年度都会冲刺年底基金重仓股的净值增长。

当做账准则变了，游戏规则也会变。

2023年10月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资，加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率由“当年度指标”调整为“当年度指标＋三年周期指标”相结合的考核方式，权重各占50％。

公募基金的长效考评机制虽然今年才推出，但是，这几年基金投资节奏明显受保险资金的长周期考核的影响，当然，也受量化基金整顿的影响。比较明显的一个特征，就是2022年以来的主动权益基金冠军，基本上在50-60%之间（多少受当年行情影响）。而在此之前的冠军基动辄翻倍，而每年前三名的明星基金经理，又刺激了一大波日光基的诞生，下一年，日光基大部分变成套牢基....

2023年度公募基金主动权益基金的“冠军基”，直至最后一刻才确定下来。最终，华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金净值在最后一个交易日反超东方区域发展基金，问鼎2023年度业绩“冠军”。冠亚军的年度收益率分别为58.56%、55.02%，2023年上证指数的年线跌了3.70%。

而在上证指数年线跌了15.13%的2022年，主动权益基金的冠亚军都是黄海管理的，万家宏观择时多策略48.56%，万家新利 43.66%。

即，2023年冠军基的盈利也没比2022年多多少，而2023年排名靠前的几乎都是10亿规模以下的小基金。

2024年，A股探底回升，上证指数年度涨幅12.67%，重仓科技股的基金成为大赢家，大摩数字经济A以69.23%的收益率夺得冠军，亚军是财通景气甄选一年持有期混合A，收益率51.83%。也没比年线收绿的年份高多少。

这3年时间，日光基少了，基金套牢幅度也相对小了。我想，多少跟管理层“提高三年以上长周期考核比重”有关。

这次财政部再次加强长周期考核，再次影响保险资金、社保基金和公募基金的选股思路以及操盘手法。你想啊，三年周期指标占50%，你现在选股，就得考虑3年后别大跌，那选什么股合适呢？是不是破净股更受欢迎？抱国家队大腿是不是更保险？

当然，大家更喜欢成长股，那就必须成长周期足够长，国家扶持的行业是不是赢面更大一些？