中信证券：收益管理开启良性循环，重视航司利润拐点

中信证券表示，2023年以来的数个旺季持续验证旅游的高景气，航空尤其受益于长假期的因私出行需求，客群中因私出行旅客占比提升，强化了旺季市场的弹性。年初以来，各政策持续引导民航业“反内卷”，5月行业定价政策逐步优化，需求的强势表现或使得各航司对暑运定价更乐观。4月以来国际油价的大幅下跌叠加国内票价跌幅的收窄，预计二季度大航或实现接近盈亏平衡的利润表现。目前油价波动已缓解，预计大航2025年三季度或实现50亿~60亿元利润，创单三季度的历史新高，票价是行业盈利修复及扩张的最后一环，在紧供给格局延续、因私出游持续景气的背景下，看好未来两年航司的业绩表现。

广发证券：国内旅游市场保持较强韧性 关注传统景区与热门IP的结合

广发证券发布批零社服行业2025中期策略称，社服板块需求逐步复苏，从旅游板块看，国内旅游市场保持较强韧性，总体呈现较高景气度，龙头景区稳健发展。天气逐步转暖，暑假高峰临近，建议关注7-8月旺季出行客流及客单价变化情况，关注传统景区与热门IP的结合。酒店行业供给持续增加，加盟商投资意愿高，商旅需求有待复苏，RevPAR有一定压力，龙头拓店普遍提速，中长期看好行业连锁化率提升。免税方面，年初至今离岛免税销售逐步企稳，龙头强者恒强，有望迎来低基数下业绩改善机会。教育方面，重视龙头业绩兑现与行业AI赋能，培供需格局良好业绩确定性强，AI赋能+2C产品逐步落地，继续看好职业技能培训龙头拐点机会。人服企稳回暖趋势已现，业绩弹性可期，短期跟踪业绩边际改善趋势，中长期看好行业龙头灵活用工、出海等中长期逻辑，以及行业格局优化趋势。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

随着大中小学生假期的来临，旅游板块又迎来了属于它的旺季，目前它的整体走势还算不错，不过要注意前期反弹高点的压力位，看看在捕捞季节收出金叉以及流动资金翻红，再加上旅游旺季的刺激，看它能否强势突破过去，值得关注。

华泰证券：光伏玻璃“反内卷”急迫性较强，龙头企业有望带头减产

华泰证券表示，当前价格下光伏玻璃可能面临全行业亏损，而2025年下半年需求缩量和高库存将进一步增大价格压力，因此“反内卷”的迫切性较强。梳理测算光伏玻璃供给端可能的增量与减量，相较2018年底部周期，实现再平衡或需要更长时间，源于潜在增量或压制光伏玻璃价格中枢上移，而堵窑减产有上限，行业只能加大冷修停产力度。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

“反内卷”政策的边际效益在减弱，毫无疑问这种政策是非常好的，虽说短期会带来一些阵痛，但如果从长远的角度来看有利于整个行业健康发展，只不过由于它已经涨了挺长一段时间了，存在调整的可能，真想参与的话，可以趁它调整时介入。