近段时间以来，欧洲已多次出现对俄罗斯天然气断供的担忧，欧洲天然气期货价格持续飙升，致使其电力价格也几乎每天都在创新高。上周五俄气公司宣布将于8月31日至9月2日断供北溪一号管道的天然气供应，北溪1号是俄罗斯天然气输送欧洲最主要的通道，其断供进一步加剧了欧洲国家的恐慌。

尽管俄气公司强调工作完成后如果装置没有技术故障，将恢复输送管道满负荷20%的天然气供应，但很多欧洲国家担心俄罗斯可能不会按时恢复。哪怕北溪1号如期恢复，仅20%的输气量也远不能满足欧洲当下的能源需求。

受消息影响，本周欧洲天然气期货价格一度大涨21%，德国电力价格首次突破700欧元创历史新高。俄罗斯天然气的减供乃至断供，将严重危及欧洲今年冬季的天然气供应，国家工业与居民生活将面临巨额的能源支出。

欧洲要扛不住了？

有数据显示，欧洲对天然气、石油和煤炭的对外依存度分别为90%、97%和70%，而在这三大能源的来源中，俄罗斯均是欧洲的头号供给大国。

俄乌冲突爆发以来，由于欧盟对俄罗斯发起多轮经济制裁，俄方也以减少天然气输送回击，实际供气量锐减。德国副总理兼经济和气候保护部长罗伯特·哈贝克不久前表示，德国正在经历“最严重的能源危机”。

除了天然气供应削减，今年夏季持续的高温也令欧洲雪上加霜。据了解水力发电满足了欧盟15%的电力需求，是欧盟第四大电力来源。但持续的高温天气让欧洲多条河流水位下降，水电产量也有明显下降迹象，欧洲最大电力出口国的法国甚至变为了电力净进口国。

看来欧洲是真的有点扛不住这波能源危机了，哪怕从外部大量进口液化天然气、煤炭等以解燃眉之急，也将付出高昂的经济成本。9月后俄罗斯是否会如其宣称地那样恢复天然气供应还是难以预测，完全取决于俄罗斯政府的态度。

为了预防最坏的情况发生，欧洲国家也不得不积极想办法开源，其“REPowerEU能源计划”就提出2030年欧盟可再生能源在能源结构中的占比提高到45%，欧委会竹溪冯德莱恩表示，欧盟将动用3000亿欧元资金，这笔庞大的资金或将成为欧洲能源转型的“涡轮发动机”。

欧洲能源危机，存在哪些投资方向

欧洲能源危机愈演愈烈，很可能会拖累欧洲经济的发展，进一步波及欧洲乃至全球范围的金融市场，宏观层面上肯定是一个偏向利空的消息。但对于微观层面，依旧存在一些细分方向可能受益于这场断供风波。

▋ 煤炭&热泵

天然气的断供，将倒逼欧洲市场加速去天然气化，转而寻求其他能源替代。其中工业制造方向，除天然气外的煤炭等传统能源的需求有望增长，如8月初德国便不得不陆续重启煤电厂，恢复曾计划在2038年之前逐步淘汰的燃煤发电。

而居民生活用电方面，热泵则成为天然气的优质替代。据中国节能协会发布的产业报告显示，热泵消耗一度电可以产生三到四度电的热泵，其能源效率是电热水器的3-4倍。热泵主要分为三种类型：空气源、水源和地源，其中，空气源热泵是最经济、最成熟、最容易实现的方式。

▋ 电解铝

有机构指出，过去一年由于能源价格高企，欧洲的锌和铝冶炼产能已经减少约一半，预计未来这个趋势还会加剧。海外能源危机、国内铝厂减产、电力供应紧张等多重因素导致电解铝供应增速下滑，而下游的汽车、光伏、电网等持续迎来增量提升，将带动电解铝需求增长。供减需增的局面下，电解铝价格中枢有望抬升。

▋ 电子电气

德国电子电气行业协会发布的数据显示，中国2021年再度成为德国电气产品最大的出口目的国，连续第六年成为德国在全球最重要的贸易伙伴。而今年由于欧洲能源危机影响，德国的制造工业遭遇较大打击，电子电气产品出口数值可能大幅降低，倒逼我国在电子电气领域加速国产化进程。另外汽车电子下游的新能源车消费，以及电气设备下游的风光储、电网等领域也持续受到政策关注，市场空间持续拓宽。两方面因素叠加之下，国内电子电气相关企业有望迎来发展机遇。

多家A股上市公司加速布局

▋ 煤炭&热泵

山西焦煤：公司古交矿区的主焦煤、肥煤是稀缺、保护性开采煤种，具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点。

中国神华：煤炭行业龙头，产能及产量均为行业第一。

冰轮环境：公司旗下顿汉布什在英国有工厂，部分热泵供暖产品供应欧洲市场。

▋ 电解铝

云铝股份：主要业务为铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产，已形成铝业一体化产业链。

神火股份：铝业务是公司的核心业务之一，主要生产电解铝、氧化铝等产品。

▋ 电子电气

兆易创新：公司汽车芯片产品应用于汽车前装市场以及需要车规级产品的特定应用。

沪电股份：汽车电子领域的PCB板提供商，产品应用于4D车载雷达，自动驾驶域控制器等领域。

许继电气：国内最大的输变电装备制造和系统集成企业之一，是目前国内唯一一家能够提供全方面电力装备集成及成套解决方案的上市公司。