【指数择时小课堂】为何实际跟投ETF收益与理论策略收益不同
概述
理论策略收益通常基于指数点位计算，短期内与实际跟投ETF会存在一定误差，但从长期看，实际跟投ETF收益与理论策略收益趋于一致。大部分机构也是通过买ETF来复制指数收益。
历史跟踪误差
（图片来源：经传多赢软件）
如上图，中证1000早盘择时策略理论策略收益与实际跟投ETF收益误差波动较小，整体趋向一致。
近期跟踪误差
以中证1000早盘择时策略为例，在一个调仓周期内，逐日计算对比两者的收益数据，表明收益误差随机出现正负，通常在较小范围内波动。如下表：
| 日期 | 理论策略收益(指数) | 实际跟投收益（ETF） | 收益误差 |
| 2024-11-19 | 2.08% | 2.17% | 0.09% |
| 2024-11-20 | 1.97% | 1.85% | −0.12% |
| 2024-11-21 | 0.18% | 0.24% | 0.06% |
| 2024-11-22 | −0.31% | −0.46% | −0.15% |
（图片来源：经传多赢软件）
收益计算公式：按公允收益方法，标的持有收益=（期末点位-期初点位）/期初点位。
以19日为例，理论策略收益2.08%，实际跟投收益2.17%，具体计算过程如下：
同：调仓卖出银华日利，持有收益=（101.453-101.451）/101.451=0.00%。
异：10:30调仓买入中证1000ETF（512100），持有至收盘。按照指数点位计算，持有收益=（6130.29-6005.21）/6005.21=2.08%。而按照ETF点位计算，持有收益=（2.491-2.438）/2.438=2.17%。
在计算持有收益时，调仓卖出时使用期末点位是信号触发时现价，期初点位是上个交易日收盘价；调仓买入时用期初点位是信号触发时现价，期末点位是当日收盘价。