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- 中金公司:政策加码带动预期修复延续近期房地产相关政策出现积极变化,央行调整购房首付比例、贷款利率下限和公积金贷款利率;5月17日全国切实做好保交房工作视频会议召开,部分省市开展由地方政府收购商品住房用作公共租赁住房,有助于缓解当前房企销售不善和周转率下降的问题。政策释放的积极信号有利于改善投资者风险偏好。外需改善是经济数据中重要的亮点,出口偏强对于工业增加值和制造业投资产生积极影响,4月底召开政治局会议表态“坚持乘势而上”和“避免前紧后松”,前期宏观政策的落地有利于改善投资者对经济基本面的预期。发布时间：2024-05-20 文章来源：e公司
- 财联社5月20日电,中金公司研报指出,近期地产股在政策驱动下呈现快速修复,我们预计短期仍存进一步上行动能。考虑到从政策释放到基本面起效将存在一定的时滞及不确定性,伴随累积涨幅逐渐扩大,市场亦可能出现阶段性回调。抛开短期的博弈性、事件性因素驱动,我们认为地产市场本身正在朝着下行斜率趋缓的方向运行,近期一揽子政策有助于本轮周期在6-12个月维度内更快迎来转机,以结束自2021年以来的快速调整阶段,并过渡到相对平稳阶段。伴随地产周期企稳,我们认为板块有望出现一轮可观的重估行情。近期交易虽有一定前置,但板块涨幅(累计约40%)或尚未透支本轮潜在高度,可保持积极态度。若后续股价出现回调盘整,则可进一步加大配置。发布时间：2024-05-20 文章来源：财联社
- 中金公司郭朝辉团队认为,从基本面的角度看,铜矿供给紧张倒逼冶炼厂被动减产的矛盾仍在演绎。在这个矛盾解决之前,只要全球制造业和新能源行业需求预期向好,铜价上行趋势不变。从中长期来看,铜矿以及全球贸易可能正处于三点中长期趋势之中:一是资源保护主义和环保主义上行;二是地缘影响供给效率下降、成本上升;三是资本开支持续较低。以上三点中长期供给问题短期内并不可逆、较难解决,因此建议重视区域间供给风险分化可能对不同区域定价带来的影响,跨市价差中枢可能走阔。 凯雷集团能源路径团队首席战略官Jeff Currie接受媒体采访时表示,电气化的浪潮正在推动铜的需求增长,无论是电动汽车、支持人工智能的数据中心,还是为满足激增的电力需求而扩建的电网设施,都在全球范围内加速推进。这是他多年职业生涯中见过的最具吸引力的交易。发布时间：2024-05-20 文章来源：电子报
- 中金公司固收分析师陈健恒分析说,这明显高于近些年来其他30年期一般国债全场总认购金额,体现出投资者对其认购需求较强,定价也体现出投资者对首期特别国债的认可,整体有助于后续特别国债发行认购。 2024年政府工作报告明确,从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,其中,今年先发行1万亿元。 根据财政部5月13日公布的2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排,超长期(发行期限10年以上)特别国债品种包括20年期、30年期和50年期。这也意味着,我国将首迎30年期以上的特别国债,“超长期”的特点明显。继5月17日30年期品种率先发行后,其他期限品种也将在接下来的几个月内陆续发行。 对于此次发行背景,中金公司报告指出,近年来,随着我国企业部门和居民部门加杠杆能力和意愿趋弱,政府部门加杠杆以托底经济、提振需求的必要性和重要性逐渐抬升。而去年下半年以来,在地方政府化债背景下,中央政府接替地方政府加杠杆的政策趋势也有所显现。 之所以选择特别国债,上述报告认为,原因之一或在于其可在一定程度上替代同样纳入政府性基金预算管理的地方政府专项债,有望在促进地方经济发展的同时减轻地方财政支出负担、以进促稳助力地方债务风险化解。 而强调超长期限,一方面是因为在经济增速换挡阶段,项目短期资本回报趋于降低,特别国债期限拉长能够缓解中短期债务偿还压力;另一方面,在经济结构转型阶段,基础性重大项目资本回报周期拉长,超长期限融资能够更好匹配项目周期。 “经过多年发展,我国债券市场、包括超长期限国债市场有所扩容,为超长期限特别国债市场化发行提供了一定的市场基础。”陈健恒表示。发布时间：2024-05-17 文章来源：第一财经
- 中金公司固收分析师王子瑜指出,考虑到银行理财配置了约7万亿元的存款,近两年理财为降低净值波动大幅又增配无风险的存款类资产,其中通过保险资管计划持有的协议存款、以及部分存在手工补息的存款面临着收益的整改下调,预计对理财收益率造成下行压力。 根据中信证券研究部此前的测算数据,理财配置相关协存的规模可能高达2万亿以上,若采取新老划断的方式,将有2万亿资金可能面临重配。该机构认为,配置存款的理财产品主要为现金理财和最短持有期产品,因此资金重配方向不会完全与之匹配,首选仍为其他合规的高息存款资产。 “预计手工补息监管落地将影响理财产品收益约10bp。”王子瑜进一步解释称,到理财和基金这部分资金中的一部分配置也可能会重新配置回银行的非银同业存款,使得银行的非银存款增加;而另一部分则可能会流入债券市场,形成债券的配置需求。 记者根据监管的统计数据发现,银行的企业定期存款增速1月份开始高位回落,从2023年末56%的同比增速的逐步走低,至3月末增速回落至37%。而非银存款从去年末的24%出现快速上升,2月份同比增速高达42%,3月虽出现小幅回落局面但也仍然有33%的高增速。 华东某基金人士对记者说,存款流出转为理财的部分,预计可能有两三成会回流形成非银存款。根据中国理财网披露的数据,2023年末,银行理财投资的前三大类资产分别是债券(含同业存单)、现金及银行存款和非标准化债权类资产,占比分别为56.61%(其中同业存单11.3%)、26.7%和6.16%,合计占比89.47%。其中,现金及银行存款占比逐年提升,相较于2022年末上升9.2个百分点,相较2021年末增长15.3个百分点,是唯一增长的资产类别。 这一趋势仍在延续。发布时间：2024-05-17 文章来源：第一财经
- 中金公司:4月以来钢铁行业基本面得到边际改善:需求展现较强韧性,同时钢企盈利修复,行业供给回升,产业链价格回暖。中期来看,看好制造业景气修复超市场预期:1、前瞻性指标出现改善,4月制造业PMI同比增长2.44%至50.4,处于历史较高位。2、钢材出口增长势头强劲,3月我国钢材出口环比增长37.9%至988.8万吨。3、国内设备更新改造、消费品以旧换新政策正稳步推进,中期有望进一步支撑制造业用钢需求。4、钢铁库存自春节后进入主动去库周期,目前库存已经降至较低位,供需间的缓冲垫更薄,若后续钢铁需求出现复苏或复苏预期持续强化,库存周期很可能进入被动去库或主动补库,二者形成共振,从而推动钢价上涨与钢企盈利的修复。 东莞证券:在行业盈利和估值双低背景下,随着细分领域业绩边际改善,化工行业配置价值正逐渐显现,建议关注供需格局向好的细分领域:制冷剂、涤纶长丝、聚氨酯、轮胎等。发布时间：2024-05-17 文章来源：第一财经
- 中金公司认为,6微米复合铜箔用铜量较传统铜箔减少近70%,在铜价上涨背景下,其成本优势将明显扩大。从近期行业追踪看,复合铜箔已经较传统铜箔实现平价,未来随着铜价的继续上涨,复合铜箔定价将较传统铜箔低10%以上,比价优势将更加突出。发布时间：2024-05-17 文章来源：财联社
- 财联社5月17日电,中金公司研报指出,Open AI与谷歌分别发布新一代模型:GPT-4o和Gemini系列模型。在硬件侧,此次两大模型发布从四个方面加快了AI落地端侧的进度:1)多模态交互方式革新;2)AI语音助手拟人化;3) AI功能在移动设备的应用前景;4)商业化前景。虽然当前大模型仍以云端算力调用为主,但从当前各家在模型参数压缩的努力,结合端侧商业变现的前景,未来部分算力下沉到端侧将成为必由之路,对应消费电子终端在硬件层面也将迎来创新升级。在操作系统及应用侧,语音助手拟人化程度提升,一方面使AI Agent成为可能,另一方面未来交互方式变化或带来流量入口变化,深刻影响生态格局。发布时间：2024-05-17 文章来源：财联社
- 中金公司也认为,基本面上铜矿供给紧张仍影响冶炼厂,全球制造业和新能源需求预期向好则维持铜价上行。中长期看,资源保护、地缘影响及资本开支低影响铜矿及全球贸易,导致供给问题难解。因此,区域间供给风险分化可能影响定价,投资者应关注这些趋势并调整策略。发布时间：2024-05-16 文章来源：第一财经
- 中金公司5月12日相关报告分析称,在前两周港股强劲且快速反弹几乎跑赢全球所有市场后,市场分歧有所加大,上周前半周出现了一定获利了结迹象,尤其是前期涨幅较大的科技成长板块。市场短期已出现超买迹象,情绪上透支明显。 中金公司也表示,若后续港股通红利税减免得以落实,有望进一步提振内地投资者对于港股的投资热情。高盛近期报告则显示,如果港股通股息税有望降低,资金可能会进一步进入高股息和高股东回报的个股。发布时间：2024-05-16 文章来源：第一财经
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